移动版

远东传动:2012年产品孵化期,增长来自轻小卡和出口市场

发布时间:2012-02-29    研究机构:光大证券

公司发布业绩快报,净利润同比增长6.65%,略低于我们及市场预期

公司发布业绩快报:2011年实现销售收入10.28亿元,同比增长1.31%;

实现利润总额2.32亿元,同比增长6.21%;归属上市公司股东净利润1.98亿元,同比增长6.65%;每股收益0.70元,上年同期为0.66元。业绩略低于我们和市场此前的预期。

受累国内商用车销量下滑,正增长来自成功开拓轻微型非等速传动轴市场

公司2011年业绩增速大幅下滑的主要原因是同期国内商用车市场销量同比下降6.31%,而公司依然能够保持营业收入和净利润同比正增长的主要原因是公司在2011年成功开拓了轻微型及交叉型乘用车市场。

继续深耕国内外非等速传动轴市场,装配网络成就龙头地位

我们认为,随着公司在潍坊、柳州、合肥、包头等地各子公司的投产和扩产,公司已经在国内非等速传动轴市场建立了一个独一无二的销售、装配网络,公司在国内非等速传动轴的龙头地位已难以撼动。在非等速传动轴市场,我们认为公司未来的发展空间有:1)进入三大重卡企业的配套体系;2)挖掘轻微卡、微面和SUV 等市场;3)加大相关配件出口;4)伴随中国工程机械企业走向欧美市场。

积极培育传动轴之外的产品,由量变到质变、积跬步致千里

我们认为,公司新产品的开发过程将是一个由量变到质变、积跬步致千里的过程,公司未来最理想的发展目标是成为汽车传动系的系统供应商,如全球最大的非等速传动轴生产企业美国德纳公司,其车桥业务在北美市场也位居市场前三。短期内,我们认为公司可以首先从差速器十字轴、半轴、输入/输出轴等相对简单的产品拓宽产品线,之后再考虑实现系统化、模块化供货。

2012年产品孵化期,3个月目标价13.12元

我们认为,2012年将是公司新产品的孵化期,营业收入的增量将主要来自于轻小卡市场和出口市场。其中柳州宇航和潍坊远东两家子公司将在轻小卡市场贡献约1亿元的销售收入增量,主要配套客户是上汽通用五菱和福田诸城工厂等;出口市场贡献0.6~1亿元的销售收入增量。我们认为公司股价在3个月内有望反弹至前期13元附近的平台区域,给予3个月目标价13.12元,对应2012年16倍PE。

申请时请注明股票名称