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2015年二季度汽车行业投资策略:行业平稳,变革不断

发布时间:2015-04-23    研究机构:招商证券

本文对2015年的汽车行业进行了展望,认为今年汽车行业关键词为:变革。主要对今年的主题投资做了深度阐述,其中车联网+后市场的投资机会本篇进行了重点阐述,维持对行业“推荐”投资评级。

乘用车景气度略向下。经过了连续两年景气度上行后,乘用车行业开始出现疲态,具体表现为:除SUV 保持高增长外,轿车1季度负增长,交叉型车增速下滑已是大势所趋,MPV 虽然增速较快但由于基数太低,对行业影响不大。整体而言,2015年乘用车行业景气度开始小幅下行,而合资车企新一轮扩张结束,开始进入产能释放期,行业竞争日趋激烈。

商用车表现一般。重卡行业持续下滑,下滑幅度略超预期,主要是持续趋缓的固定资产投资,以及CPI/PPI 等指标,实体国民经济不景气导致货车行业继续下滑,我们认为货车行业企稳尚需等待“一带一路”、房地产投资触底回升。传统客车行业由于受到高铁的持续挤压,增速继续趋缓,加上新能源客车挤占传统客车市场,因此我们认为客车行业的投资机会主要来自新能源客车、校车、出口等新兴领域。

变革带来主题性投资机会。整个汽车行业受到互联网变革、政策变化、节能减排等大趋势影响,正在进行全面产业结构调整,主题性机会持续显现。其中:新能源汽车、车联网、后市场等方向变数最大,值得持续重点关注。国企改革是这两年亮点,考虑到整车企业基本为国企,因此国企改革概念股值得持有。行业巨变将导致企业被迫求变,零配件行业转型升级值得重点关注。

投资建议:围绕三条大线:(1)低估值优势企业重点配臵:福耀玻璃、上汽集团、华域汽车、中国汽研,长安汽车、江铃汽车、国机汽车;(2)新能源汽车产业链:比亚迪、宇通客车、松芝股份;(3)车联网+后市场+产业转型升级:宗申动力、均胜电子、东风科技、星宇股份、隆基机械、金固股份、中原内配、远东传动(002406)。

风险提示:行业趋势向下,政策执行不力等。

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